  |
|
TL'nin değerlenmesinde sona gelindi
2000 yılı programı yapılırken, IMF ile görüşmelerimizde TL'nin en fazla % 20 oranında bir değer artışına kadar sorun olmayacağı konusunda görüş birliğine varmıştık. Bunun 10 puanı, dış ticarete konu olmayan malların fiyat düşüşlerine direncinin fazla olacağına işaret eden Balassa-Samuelson yaklaşımından kaynaklanacaktı.
Diğer "10 puan ise "band"a geçene kadar ki sürede oluşacağı tahmin edilen değerleme oranıydı. Ancak bu hesap o zaman TEFE ve TÜFE için kullandığımız 1987=100 bazlı kur endeksine göre yapılmıştı. Dolayısıyla, Türkiye için döviz kuru değerlenmesi için kritik eşiğin % 20 olduğu varsaydığımızda, halen bu sınırın çoktan aşıldığı açıkça gözlenmekte. Ancak cari işlemlerde sorun da çıkmadı. IMF de bunun farkında. Dolayısıyla, bu oluşumun nedenlerini araştırırken denge döviz kuru hesaplamasını ortaya atarak, "gerçekten değerleme var ama bunun oranı % 10-15'i aşmadı. Bunun sonucu cari işlemlerde şu ana kadar sorun çıkmadı" argümanını ileri sürüyor.
Bu analizi tekrar yorumlarsak, IMF bize şu mesajı veriyor. "TL'deki değerlenmenin sınırına gelindi. Denge kuruna göre % 20'yi aşmamaya çalışın. Rezerv arttırma politikası yoluyla kura müdahale edin, riski azaltın"
Umarım mesaj alınmıştır.
|
