Bu enflasyon Merkez'in faiz indirimini zorlaştırır

Göz açıp kapayıncaya kadar yılın ilk çeyreği geride kaldı. Mart ayındaki düşüş borsayı ve içinde hisse senedi bulunan yatırım fonlarının getirilerini aşağı çekti. Kurların önemli kayıpları mart ayında karşılandı ama hala eksi olmaktan kurtaramadı. Mart ayı düzeltmesiyle yatırım araçları arasında getiri farkları daraldı ve yine faiz öne çıktı. Bitişikteki tablodan görülebileceği gibi, geçen üç yıldaki eğilimler bu yılın ilk üç ayında da geçerli oldu. Yine en çok kazancı, Hazine bonosu ve bağlı olarak mevduat faizleri sağladı. Devlet borçlanma senetlerinden tek kaybettiren ise eurobondlar. Bu kayıp da özellikle mart ayında meydana geldi.

Dolar ve petrol artırdı

Dün açıklanan enflasyon verileri yatırım araçlarının önümüzdeki dönem getirilerini etkileyebilir mi? Öncelikle Merkez Bankası'nın faiz kararını etkileyerek bunu yapabilir. Gerçi Merkez Bankası'nın kararına baz teşkil eden tüketici fiyatları kontrol altında. Ama üretici fiyatları maliyetlerin artmasından dolayı yükselme eğiliminde.
Üretici fiyatlarının beklenenin epey üstünde çıkmasında petrol ve döviz kurlarının sıçraması etkili oldu. Mart ayında doların yüzde 5.2, Euro'nun yüzde 2.8 ve döviz sepetinin de yüzde 4.0 artmasının enflasyona yansımasını gördük. Yeni enflasyon sepetinin böylece döviz kuruna daha duyarlı olduğu tescil edildi.
Üretici fiyatlarındaki artış ham petrol ve kur artışından kaynaklandıysa gelecek aylarda bu iki faktörde değişme olabilir mi? Petrol fiyatlarında düşüş pek beklenmiyor. Hatta fiyatların daha da yükseleceğinden çekiniliyor.
Kurların seyri konusunda ise tahmin yapmak zor. Ama sermaye girişinde azalma ve bekleyişlerde değişmeyi dikkate alırsak, düşme kadar yükselme ihtimalinin olduğu ileri sürülebilir.

Merkez'in eli rahatladı

Enflasyonun seyrindeki bu değişme Merkez Bankası'nın 8 Nisan'da yapacağı toplantıdaki faiz kararında elini rahatlattı. Bu konuda artık kamuoyunun ve piyasaların baskısını daha az hissedebilir. Merkez Bankası'nın enflasyondaki bu gelişmeyi bir süre izlemek istemesi normal karşılanabilir.
Sadece enflasyonu değil, kurlardaki gelişmeleri de yine enflasyona ve bekleyişlere yapacağı etkiden dolayı izlemek isteyebilir.

Dalgalanma sürer mi?

Bekleyişler sadece Türkiye'deki gelişmelerden değil ABD'deki enflasyon ve faiz artırım oranları ile petrol fiyatlarından da etkileniyor. ABD'nin artmakta olan enflasyonu karşısında faizleri daha hızlı artırabileceğinin işaretini vermesiyle başlayan piyasa dalgalanmasının ne kadar süreceği, kalıcı olup olmayacağı da Türkiye'deki faiz oranlarını etkiliyor.
Bütün bu nedenlerden dolayı Merkez Bankası 8 Nisan'daki toplantısında faizleri indirmeyebilir. Oranlar yüksek kalmaya devam edebilir.

Sonuç
"Duran saat geri kalandan yeğdir"
Yidiş Sözü