Faiz indirimi için erken

Beklenildiği gibi enflasyon rakamlarının açıklanmasının hemen ardından piyasalar olası bir Merkez Bankası faiz indirimini tartışmaya başladı. Merkez Bankası her ne kadar faiz kararı verirken "geçmiş enflasyona değil, enflasyonun gelecekte alacağı değerlere" baktığını söylese de her açıklanan enflasyon rakamından sonra piyasada faiz indiriminin konuşulmasına alıştık. Burada dikkat çeken nokta son bir haftalık dönemde açıklanan iki önemli ekonomik verinin düşündürdükleri arasındaki tutarsızlık.
Hatırlarsınız, geçen hafta büyüme rakamları açıklanıp da ekonominin beklentilerin çok üzerindeki bir hızla büyüdüğü ortaya çıktığında "Acaba fazla mı hızlı gidiyoruz?" endişeleri doğmuştu. Özellikle ucuz tüketici kredileriyle desteklenen kalemlerin, örneğin dayanıklı tüketim mallarının, tüketimindeki artış dikkat çekici boyuta ulaşırken ekonominin soğutulması ya da en azından daha fazla kışkırtılmaması gerektiği yolunda tartışmalar başlamıştı.
Aradan bir hafta bile geçmedi ve şimdi ekonomideki büyümeyi daha da kışkırtabilecek bir gelişme olan faiz indiriminin zamanlamasını konuşmaya başladık. Ne oldu da piyasa birbirinden tamamen farklı iki durumu bir hafta gibi kısa bir sürede tartışır oldu? Bu sorunun cevabı yok.

Baskı artabilir
Önümüzdeki günlerde hükümetin ve AKP'ye yakın bazı kesimlerin Merkez Bankası üzerindeki "faiz indir" baskısı artabilir ancak bu noktada Merkez Bankası'nın yapması gereken daha önceki faiz indirimlerinde de olduğu gibi ihtiyatlı davranmak olmalı. Hükümete düşen ise düşük faiz korosuna katılmak yerine faiz kararı alımında Merkez Bankasının önünde bulunan belirsizlikleri azaltmak olmalı. Belirsizliklerin başında ise IMF ve önümüzdeki dönemde uygulanacak program geliyor.
IMF ile 2004'ten sonra nasıl bir yol izleneceği henüz belli değil. Hükümet bu konuda acele etmek istemiyor. Belki de hazırlanan programın finansman ayağının belli olmasını bekliyor. Gelecek üç yıllık dönemde uygulanması planlanan program ise henüz ortada yok; üzerinde çalışılıyor. Program Ağustos sonu hatta Eylül sonuna kadar bile netleşmeyebilir.
Faizlerin düşürülmesi Merkez Bankasından çok hükümetin elinde bulunuyor. Eğer hükümet IMF ve program konusundaki belirsizlikleri azaltırsa ve Merkez Bankası da başka bir risk görmezse faizleri daha erken (mesela bu ay içinde de) indirebilir. Ancak IMF ve program konularının Temmuz içinde netliğe kavuşması çok zor görünüyor. Bu durumda Ağustostan önce bir faiz indirimi gelmeyebilir.