Dış etkiyle faiz düşüşüne mola

Amerika'da enflasyonun kafa kaldırması uluslararası piyasalarda dengeleri değiştirmeye başladı. Gerçi ABD Merkez Bankası faizlerde ekstra artış yapmadı ama enflasyondaki bu yeni duruma vurgu yapması paranın yön değiştirmesine yetti. Şimdi gözler ABD Merkez Bankası'nın (FED) 3 Mayıs'ta yapacağı faiz toplantısına çevrildi. Gerçi o zamana kadar açıklanacak bazı veriler enflasyon konusunda ipuçları verecek ve piyasalarda dalgalanma yaratabilecek. Ama bugünden görünen, ilk eşiğin 3 Mayıs'taki toplantı olacağı yönünde.
Bitişikteki tabloda görülebileceği gibi, sonraki her toplantı piyasaların önünde aşılması gereken bir engel olmaya aday. Bu toplantıda FED'in faizleri yüzde 0.25 yerine 0.50 artırmasını bekleyenler var. Piyasaları tedirgin edebilecek olan bu ekstra faiz artışı.
Ekstra artış mayısta mı?- Ancak 23 Mart'taki açıklamasında ortaya koyduğu gibi, FED piyasaların dengesinde küçük değişikliklerle hedefe gitmek istiyor. Onun için de "faizlerin ölçülü artırılacağı" sözünü açıklamadan çıkarmadan enflasyon artışına vurgu yaptı. İlk ay vurgu yapılan enflasyon artışının, en azından bir kaç ay izlenmesi gerekebilir. Artışın gücü ve kalıcılığı belirginleştikten sonra ekstra faiz artışları gündeme gelebilir. Dolayısıyla mayıs ayı bunun için erken olabilir. Bu ay enflasyonu izleme ve edinilen kanaatin açıklamaya yansıtılması biçiminde geçebilir. FED bu yıl içindeki her toplantısında yüzde 0.25'lik artırım yapsa yılsonunda yüzde 4.25'lik bir faiz oranına ulaşılıyor. Tahminler de yüzde 4.5 civarında bir faizde toplanıyor. FED'in bu faiz oranı, şu anda yüzde 4.60 civarında olan 10 yıllık ABD Hazine kağıtlarının faizini daha yukarılara taşıyabilecek. Diyelim ki bu faiz yüzde 5.56'ya yükseldi. Bu artış Türkiye'nin de aralarında bulunduğu gelişmekte olan piyasalara giden parayı etkileyebilecek.
Eurobond'ların durumu- İlk etkilenecek olan Eurobond'lar olacak. Eurobond'lar döviz bazında olduğu için kur riski taşımıyor. Yabancılar için Eurobond'lara yatırım, ABD hazine faizinin üzerine bir Türkiye riski faizi koyarak oluyor. Bu da şu anda 3.5 puan civarında. ABD faizi yüzde 5.5'e çıkarsa, bugünkü faiz farkını üzerine eklediğinizde yüzde 9'luk faiz eder. Bu da yüzde 7.5 olan Eurobond faizinin yılsonunda yüzde 9 civarına yükselmesi demek. Bu aynı zamanda Eurobond'lardan çıkışı ve değer kaybını gündeme getirebilir.
Bononun durumu- Yüzde 910 arasına çıkabilecek Eurobond faizleri aynı zamanda yurtiçinde TL bazında satılan devlet iç borçlanma senetlerinin faizine de baz teşkil ediyor. Bu kağıtlara yatırım yapılırken aynı zamanda kur riski üstlenilmiş oluyor. Bunun karşılığı yaklaşık 78 puan kadar. Türk Eurobond'ları yüzde 78 faiz düzeyindeyken bono faizleri yüzde 16'ya kadar gerilemişti. Kısaca Eurobond'ların faizi yüzde 9'a yükseldiğinde kur riski nedeniyle bunun üzerine 78 puan eklenirse yüzde 16'lar düzeyinin bir süreliğine faizde taban olabileceğini hesaplayabiliriz. Yani ortaya çıkan yeni durum bono faizlerindeki düşüşü sınırlandırmış durumda.
Dövizin durumu- Kurun 9 Mart'taki 1.250'lerdeki düzeyini görmesi bir çok olumlu şartın bir araya gelmesine bağlı. Ortamdaki iyileşmenin ve dışarıdan sermaye girişinin devam etmesi gerekebilir. Kaldi ki kurlar gerilerse Türkiye'den çıkmak isteyen yabancı sermayeye fırsat verilmiş olur. Onların çıkışıyla kurlar yeniden yükselebilir. Önümüzdeki dönemde kurların yükselmesinin önünde yerlilerin satışları, düşmesinin önünde de yabancıların alışları olabilir. Bu da kurlardaki dalgalanmayı sınırlayabilir. Ama 9 Mart'taki 1.250 YTL'lik düzeyine geri dönmesi şimdilik zor görünüyor.
Ortaya çıkan bu yeni durumdan borsanın nasıl etkilenebileceği ise bir başka yazıya kaldı.
Sonuç- "İnsanın elinde olmayan tek şey mevsimleri idare etmektir" James Russell Lowell