Cimbom ve BJK'ya bak Fenerbahçe'yi anlarsın

İstanbul Borsası uzun aradan sonra Fenerbahçe Sportif ile yeni bir halka arza hazırlanıyor. 24 aracı kurum aracılık hizmetini üstlenmiş. Hisselerin satışı aracılar tarafından garanti edilmiş. Bugünden itibaren de talepler toplanacak.
Muhtemelen halka arza ilgi de olacak. Çünkü halka açılan herhangi bir şirket değil, milyonlarca taraftarı ve 100 yıllık geçmişi olan bir futbol kulübü. Bir marka. Ne olursa olsun taraftarlarının, fanatiklerinin desteği var. Tıpkı daha önce halka açılan Galatasaray ve Beşiktaş'da olduğu gibi, belki onlardan da daha fazla sadık bir kitlesi var. Onun için de ortada yaklaşık 5 trilyonluk varlığı olmasına karşılık şirketin yüzde 15'i 40.5 trilyona satışa çıkartılabiliyor. İş taraftarlık güdüsünün üstüne bırakılıyor.

Bir aylık fiyat garantisi- Zaten bu halka açılmayla SPK'nın, bir ay süreyle halka arz fiyatının altına düşülmesi halinde fiyatın desteklenmesini öngören düzenlemesi yürürlüğe giriyor. 1990'da bu süre altı aydı. Altı ay boyunca borsa fiyatı halka arz fiyatının altına düşerse aracıya alım zorunluluğu gitirilmişti. Şimdi aynı uygulama bir aylık süre ile yeniden başlatılıyor.
Fiyat garantisi aynı zamanda halka arza ilgiyi artıran bir olgu. Nasıl olsa kaybetme riski yok. Bir ay süreyle herkes rahat. Bu da spekülatörlere ve oyunculara büyük firsat demek. Fiyat düşmeyeceğine göre, yukarı çekme taktiği rahat uygulanabilir. Bir kaç basamak yukarıdan satma olanağının tahmin edilmesi halka arza talep yaratmak için yeterli. Çünkü herkes spekülatör.
Temettü faktörü- Hisse senetlerine ilgi yaratacak üçüncü etken ise temettü dağıtma sözü verilmiş olması. Tam da bu dönemde temettü dağıtımı hisse senedine yatırımda önemli hale gelmiş ve SPK tarafından şirketlerin asgari yüzde 20 kar payı dağıtması kararlaştırılmıştı. Fenerbahçe Sportif'in dağıtacağı kpayı yüzde 80 ile şimdiye kadar açıklanmış en yüksek temettü oranı.
Temettünün dağıtılabilmesi için ortaya bir karın çıkması gerekiyor. Bu da futbol kulübünün gelirlerinin çoğunun bir havuzda toplanmasıyla sağlanmış. Giderlerin büyük kısmı kulüpte kalmış. Toplamda belki kulübün kı olmayacak ama gelirlerin çoğunun, giderlerin çok azının toplandığı şirket kedip bu ktemettü dağıtacak. Halka açılacak kısım yüzde 15 olduğu için, temettünün de aynı miktarı halka dağıtılacak. Temettünün geriye kalanı Fenerbahçe Sportif'in yüzde 85 ortağı olan kulübe geri dönenecek. Burada şimdiki yönetimin kı, önümüzdeki yılların gelirlerini bugünden tahsil etmesi olacak.
Fark nerede?- Fenerbahçe'nin halka arzı da, diğer futbol kulüplerinin olduğu gibi, taraftarlık ruhu ve fedakarlığı üzerine kurulmuş gibi görünüyor. Hisse senedinin borsa performansı için benzer örneklerine bakmakta yarar var. Beşiktaş hisseleri borsada yüzde 65'e kadar, Galatasaray yüzde 55'e kadar değer kaybetti. Dünyada hiçbir futbol kulübü halka arz değerinin üstüne çıkamadı. Fenerbahçe'nin tek farkı ise formasının renklerinde.
Sonuç-"Tarhana tarlaya kadar, bulgur öğleye kadar, hamur akşama kadar" Türk Atasözü