|
 |
|
ABDURRAHMAN YILDIRIM
Kur ne kadar dalgalıysa faiz o kadar yüksektir
Dün piyasaların ve para sahiplerinin Hazine kağıtlarına yatırım yaparken "Düşük kurun bir gün düzeltme yapacağı ihtimalini" faizin üzerine bindirdiklerinden bahsetmiştim. Kurun böylesine düşük olmasına karşılık faizin neden bu kadar yüksek kalabildiğinin önemli bir nedeni bu. Dövizin bir gün düzeltme yapacağı beklentisi, faize yatırım yapanlar için bir risk. Bu risk primi nedeniyle faizler reel olarak hala yüksek. Dalgalı kurda kurun ne zaman, ne kadar yükseleceği belli değil. Yandaki tabloda görülebileceği gibi, 21 Şubat 2001'de geçtiğimiz dalgalı kur 2.5 yıldır uygulanıyor. Bu sürede 12 büyük dalgalanma belirledik. 2.5 aya bir dalga düşüyor. Yani kurda kestirilemez ve istikrarsız bir seyir hakim.
* Madalyonun öteki yüzü- Dalgalı kurda madalyonun öteki yüzünde kurun yükselmesi var. Bu da 2001 sonrasında tam altı kez yaşadığımız bir olgu. 2001'deki büyük devalüasyonu, temmuz ayında kurun sıçramasını, 2002 ilkbaharındaki yükselmesi hep endişe kaynağı oldu. Dövizle birlikte faiz de yükseldi. Çünkü kurun yükselmesi bizzat belirsizliğin ve riskin kaynağı. Bu nedenle dolar çıkışa geçtiğinde faizin düşmesi beklenemez. Geçmiş hareketler de, beklenmemesi gerektiğini gayet iyi ortaya koyuyor.
Demek ki dalgalı kur rejiminde, kur düşerken de, yükselirken de belirsizlik ve korku yaratıyor, risk kaynağı oluşturuyor. Bu da risk primi şeklinde fiyatlara ve özellikle faize yansıyor.
* Dalgalının bedeli- Dalgalı kuru 2001'de dayatan IMF, rezervlerin erimesini önlemek ve alacağını garanti altına almak isterken, biz de mucize kurtuluş formulünü bulamazdık. Evet dalgalı kur yarattığı belirsizlikten dolayı bankaların açık pozisyon yapılmasını ve ülkeye sıcak para girişini, dolayısıyla büyük spekülasyonları engellerdi. Siyasilerin yaptığı yanlışlıkları sınırlardı, iç ve dış şoklara karşı esneklik sağlardı. Ekonomiye böyle yararları olurdu. Ancak bütün bunların bir de bedeli var. O da dalgalı kurun, düşerken de yükselirken de her zaman belirsizlik ve risk yaratması. Bu nedenle dalgalı kurda veya kurun dalgalanmasında, yükselmesinde veya düşmesinde, faiz hep yüksek kalacak.
Sorun dalgalı kura, hazırlık yapmadan ve çok yüksek dolarizasyonla geçmiş olmamızda yatıyor. Kur elbisesi bize bir kaç beden büyük geliyor.
* Sonuç- "En kötü akıbet, insanın yolunu kaybetmesidir" Hz. Ali
Mesajlarınız için:
ayildirim@sabah.com.tr
Haberleri gazete sayfası görüntüsünde okumak için
SABAH e-Medya"ya
tıklayın
|
|
|
|
