|
 |
|
ZEYNEP AKTAŞ
Döviz ve faizdeki düşüş borçluları ihya edecek
Borsanın borçlu şirketlerinin 6 aylık bilançolarda yüzü gülecek. Faizlerde ve dövizde meydana gelen düşüş, şirket bilançolarında kur farkı ve faiz giderlerinin düşmesinden kaynaklı olarak olumlu yansıyacak. 2003 yılının ilk çeyrek bilançolarında sanayi, yatırım ve holding şirketlerinde toplam borçluluk oranı(toplam borç/toplam aktifler) yüzde 63 seviyesinde.
Yüksek borçlanmanın maliyetinin de yüksek olması kârları eriten bir etken olarak göze çarparken altı aylık bilançolarda şirketlerin ciroları içerisinde finansman giderlerinin azalması ve buna bağlı olarak kârların daha yüksek gelmesi beklenebilir.
2003 yılı ilk çeyrek verilerine baktığımızda faiz ve kurlardaki düşüşten en olumlu etkilenecek şirketlerin başında Turkcell'in yeraldığını görüyoruz. Şirketin 4 katrilyonluk aktifinin yüzde 81'ine denk gelen 3.3 katrilyonluk borcu var. Şirketin döviz borcu ise 1 katrilyon 887 milyar. Turkcell'in 405 milyarlık döviz mevcudu bulunuyor. Şirketin net döviz pozisyonuna baktığımızda ise -1.4 katrilyon olduğunu görüyoruz.
Petrol Ofisi, Erdemir gibi şirketler de doların düşüşünden yararlanarak kârlılıklarını artırabilecekler. Banka bilançolarında da faiz düşüşünden kaynaklı olarak iyleşme yaşanacak. 2003 yılı ilk çeyrek verilerinde enflasyondan arındırılmış kârları 152 trilyon 875 milyar olarak gerçekleşen halka açık 12 bankanın kârı 2002 yılının ilk üç aylık döneminde 651 trilyon 356 milyar seviyesindeydi. Banka bilançolarında görülen düşüş hisse senedi fiyatlarında da etkisini gösterdi. Ancak 6 aylık bilançolardaki iyleşme bankaların da canlanmasına neden olacak.
Döviz pozisyonu artıdakiler
Döviz pozisyonu artıda olan şirketlere baktığımızda ise Petkim, Aksa, Alarko GYO, Arçelik, Netaş, Akenerji gibi şirketlerin ilk sıralarda yer aldığını görüyoruz. Dövizdeki yüksek getirinin tersine dönmesi, 2003/3 aylık döviz pozisyonunu değiştirmemiş olan nakit zengini şirketlerin bilançolarına olumsuz yönde yansıyabilir. Şirketler esas faaliyetlerinden dolayı kâra geçseler de döviz pozisyonlarından dolayı daha önce elde ettikleri yüksek getiri azalacaktır.
Bu çalışma 2003 yılı ilk çeyrek sonuçları baz alınarak yapıldı. Kur değişmelerinin olası etkilerinin bilançolarda yaratacağı etkiyi görmek amacı ile yaptığımız çalışmada aldığımız veriler 31 Mart 2003 sonrasında değişmiş olabilir. Bu nedenle veriler değerlendirilirken mutlak rakamlar olarak bakılmamalı. Ancak genel persfektifin görülmesi açısından önem taşıyor. Dövizde meydana gelen düşüş nakit zengini şirketlerin finans departmanlarını ve fon yönetim birimlerini ön plana çıkarmaya başladı. Ülkenin genel ekonomik durumunu iyi değerlendiren ve esnek bir portföy yönetimi uygulayarak ellerindeki nakti değerlendirebilen şirketler faiz gelirleri dolayısı ile kârlılıklarını artırabilme potansiyeline sahip. Ancak yatırım sepeti oluşturmayarak tek bir yatırım aracının riskini alarak nakitlerini değerlendiren şirketlerin gelirleri olası riskler nedeni ile düşük kalabilir.
Endeks 11.600'ü geçerse hareket hız kazanacak
Haftayı yüzde 2.94'lük değer artışı ile 11,381 seviyesinden tamamlayan IMKB Ulusal 100 Endeksi güçleniyor. Kısa vadede 11,600 seviyesindeki direnç güçlü. Bu seviye aşılamazsa 11,300 ve 11,100 seviyesindeki desteklere doğru geri çekilmeler yaşanabilir. Orta vadeli göstergelerde gözlenen alım sinyalleri ve senet bazında tabanlardan yaşanan çıkışlar yukarı hareketin güçlendiğine işaret ediyor.
Haziran ayında borsaya ilgi artabilir. Özelleştirmede atılacak adımlar, Merkez Bankası'ndan gelebilecek bir kotasyon indirimi, IMF görüşmelerinin sonuçlanması ve buna bağlı olarak 1 milyar dolarlık hibenin önünün açılması, 3 Haziran'da açıklanacak olan enflasyon verileri, kredi derecelendirme kuruluşlarından gelebilecek bir not artırımı, 6 aylık bilanço beklentileri, makro göstergelerdeki olumlu seyir borsaya yöneliminin artabileceğine işaret ediyor. İçeride ya da dışarıda şok bir gelişme yaşanmaması halinde trend yukarı.
Haberleri gazete sayfası görüntüsünde okumak için
SABAH e-Medya"ya
tıklayın
|
|
|
|
