SABAH - 28/06/2006 - Abdurrahman Yıldırım

Şu an 28 Haziran 2006 - Çarşamba tarihli sabah.com.tr'yi okumaktasınız.
Bugüne ait sabah.com.tr içeriği için tıklayın »

	Dünya Kupası

	Son Dakika

	News in English

	» Yazarlar

	Günün İçinden

	Ekonomi

	Gündem

	Siyaset

	Dünya

	Spor

	Hava Durumu

	Sarı Sayfalar

	Ana Sayfa

	Dosyalar

	Teknoloji

	Emlak

	Otomobil

	Detaylı Arama

	Arşiv

	Etkinlikler

	Günaydın

	Televizyon

	Astroloji

	Magazin

	Sağlık

	Kültür Sanat

	Turizm Rehberi

	Cuma

	Cumartesi

	Pazar Sabah

	İşte İnsan

	Sinema

	20. YILA ÖZEL

	Çizerler

Google Arama

Göreceli denge kuruldu yüksek faiz dönemi başladı

Mart ayından beri finansal piyasalarda meydana gelen kötüleşme dördüncü ayda ciddi boyutlara vardı.
Piyasalardaki bozulmanın başladığı mart başına göre kötüleşmenin vardığı boyut bu haftanın ilk iki günkü en düşük/en yüksek değerine göre şöyle gerçekleşti:
*Hazine faizi yüzde 13.24'ten yüzde 23.04 düzeyine vardı ve 10 puan arttı.
*Eurobondların fiyatı 159.980 dolardan 131.700 dolara kadar indi ve yüzde 17.67 değer kaybetti.
*Dolar kuru 1.3027'den 1.7750'ya kadar çıktı ve dört aya yaklaşan bir sürede yüzde 36.25 arttı.
*Borsa endeksi lira bazında yüzde 34.65, dolar bazında ise 3.69'dan 1.86'ya inerek yüzde 49.59 düştü.

Uygun doz bulundu
Piyasalardaki bu kötüleşmeye karşı Merkez Bankası izlediği zigzaglı politikalardan ve yaptığı hatalardan sonra nihayet doğru yolu buldu. Faizde son artırımla uygun dozu yakaladı. Döviz kurunda yaşanan kaostan sonra doğrudan etkili müdahale yapmayı göze aldı. Dalgalı kur savunmasının ardına daha fazla gizlenmedi. Geçen hafta özellikle döviz piyasasında üç cehennem günü yaşandıktan sonra doğru yol bulunabildi. Merkez Bankası dolar kuruna üç koldan müdahale etmiş oldu.
Öncelikle kısa vadeli faizleri bir ayda dört puan artırdı.
Sonra piyasadaki aşırı likiditeyi depo ihaleleriyle geri çekmeye başladı.
Hem ihaleler yoluyla hem de doğrudan dövize müdahale yapıldı.
Bunun sonucunda geçen haftanın ikinci yarısındaki kaotik ortam normale dönmeye başladı. Merkez Bankası diğer koşullarda ciddi kötüleşmeler meydana gelmezse, bu üç silahını da etkili biçimde kullanmayı sürdürürse, piyasalardaki yangını şimdilik büyütmeden durdurabilir. Piyasalardaki likidite azaldıkça, yurtdışına sermaye çıkışları gerçekleştikçe, önlemler etkili sonuçlar verebilir.

Geçilecek testler
Ancak bunun için aşmamız gereken testler var. Önümüzde atlayacağımız ilk test ABD Merkez Bankası FED'in yarın açıklanacak faiz kararı. Normalde faizin yüzde 0.25 artırılacağı bekleniyor. Bu, fiyatların içinde. Ancak düşük ihtimalle de olsa piyasalarda tartışılan 0.50'lik artırıma gidilmesi veya artırım sonrası yapılacak açıklamanın içeriği daha belirleyici olabilecek. Faiz artırımlarının sonuna gelinmesi veya artırımlara ara verilmesinin küresel piyasalara pozitif bir etkisi söz konusu olabilir. Faiz artırımının sürebileceğinin ifade edilmesi tersi bir etki yaratabilir.
3 Temmuz Pazartesi günü açıklanacak haziran ayı tüketici fiyatları hem IMF ile izlenecek programa yeni bir şekil verdirebilecek hem de faizlerden başlayarak piyasalar üzerinde etkili olabilecek bir veri özelliğini taşıyor. Enflasyonun yeniden yıllık bazda çift haneli rakamlara çıkmasının ayrı bir psikolojik etkisi var. Ancak geçen ayki enflasyonun altında kalacak bir oran fiyatlara yansıtılmış gibi. Son aylardaki enflasyonun haziranda artarak devam etmesi ise ciddi yüksek bir yıllık artışa işaret edeceğinden negatif bir etki yaratabilir. Bu da piyasalarda yeni bir kötüleşmeye ve faizlerde yeni bir dalgaya yol açabilir. Temmuz ayı enflasyonuna bağlı olarak IMF programında ne gibi değişikliklere gidileceği de, önümüzdeki dönemde piyasalar üzerinde etkili olabilecek.

Etkisi ne?
Döviz satışı yanında faiz artırımı ve likidite çekilişiyle finansal piyasalarda göreceli bir denge ortaya çıkıyor. Diğer koşulların değişmediği varsayımı altında finansal piyasalardaki bu göreceli dengenin korunması bile, önümüzdeki dönemde faizlerin yüksek düzeylerini korumasını gerektirebilir. Çünkü piyasadaki likidite daraltılacak. Kısmi sağlanan bu istikrar sadece finansal piyasaları değil orta dönemde makro ekonomik göstergeleri ve reel ekonomiyi de ciddi bir şekilde etkileyecek. Bunun irdelenmesini de yarın yapacağım.

Sonuç
"Yarın açacak bütün çiçeklerin tohumu, bugünden ekilir"
Çin Atasözü