Uluslararası piyasalarda yatırım yapan ünlü Templeton Fon'un Global Bono Yönetmeni Ümran Demirörs, teknoloji hisselerindeki düşüşün bir düzeltme olduğunu belirterek "ABD hisse senedi piyasası çökmez" tahmininde bulundu.

Demirörs bu tahminini Cuma günü açıklanan ve piyasaları panik satışlara yönelten enflasyonun artmadığı görüşüne dayandırdı. Templeton'da yaklaşık 4 milyar dolarlık bono fonlarını yöneten Bursa doğumlu Ümran Demirörs ile Cuma günkü Wall Street düşüşünü, bugün piyasaların nasıl açılacağını ve borsaların geleceğini konuştuk.

* ABD hisse senedi piyasasında bir çöküş olur mu?

Nasdaq'ta işlem gören yeni ekonomi hisselerinde, internet hisselerinde son üç yılda astronomik fiyat artışları oldu. Biz hisse senedi alırken fiyat/kazanç oranına bakarız, 15-25 arasında ise genellikle iyi bir senettir. Ama Nasdaq'ta böyle bir ölçüm bile yok. Fiyatlar çok şiştiği için Nasdaq müthiş bir düşüş yaşadı. Bu düşüş mutlaka olacaktı ve oluyor. Bu teknik bir düşüştür. Gelecek mutlaka teknoloji üzerine kuruluyor. Bu nedenle ABD'deki bu dalgalanma geçicidir. Uzun sürmez.

* Dalgalanmayı yaratan etken nedir?

Faizdeki artış korkusu. O da büyüme hızının çok yükselmesinden dolayı enflasyonun kafa kaldıracağı korkusundan kaynaklanıyor. Enflasyon yükselince ABD Merkez Bankası (FED) faizi artıracak beklentisi var. Ama bakınca ben ortalıkta bir enflasyon artışı yok. Verimlilik artışı enflasyonu azaltıyor. Ama şimdi tartışılan yıllık yüzde 2-3'lük verimlilik artışının sürüp sürmeyeceği. Çünkü ekonomik büyümeden dolayı emek piyasasında müthiş bir arz daralması yaşanıyor. Emtia fiyatları da artıyor ve enflasyonist baskı yaratıyor.

Emtia fiyatlarının artması gelişmekte olan ülkelere yarıyor. Biz de kurum olarak gelişmekte olan ülkelerin sabit getirilerini pazarlamayı hedefliyoruz. Para sahipleri alternatif piyasalar arıyor. Ama pek yok. Çünkü ABD ve Avrupa'da faizler artma eğiliminde. Alternatif gelişmekte olan piyasalarda var. Rusya ve Brezilya krizi bitti. Asya iyileşiyor. Türkiye'nin, Bulgaristan'ın durumu iyi. Meksika yeniden yatırım yapılabilir notu aldı.

* ABD'de faizlerin artma eğilimde olduğunu söylediniz. Ne kadar artar?

Fazla değil. Referans faiz yüzde 6. Bu yüzde 6.5 olabilir. Almanya'da yüzde 3'tü, 3.5-4'e çıktı. En fazla yüzde 4.5'e çıkabilir. Yüzde 7-8'lere çıkmasını beklemiyorum. Çünkü böyle bir artışın temel bir nedeni yok. Petrolde artış durdu. Korkulacak bir durum yok.

Üstelik ABD ekonomisinin yavaşlaması bekleniyor. Aynı zamanda bütçe fazlalığı var. Bu bono itfalarının erkene alınmasına yol açıyor. Hazine geri alım ihalelerini uzun vadeli kağıtlarda yapıyor. Bu nedenle de 30 yıllık faizler yüzde 5.8 iken 2 yıllık faizler yüzde 6.35 düzeyinde. Yani uzun vadeli faizler kısa vadelilerin altında seyretmeye başladı. Bonoların erken itfası nedeniyle de şu anda ABD'de bono sıkıntısı çekiliyor. Bu durumda para üç alana yönelebilir: Mortgate, şirket bonoları ya da gelişmekte olan piyasalar. Bu nedenle piyasa Nasdaq'ın düşüşünden fazla etkilenmiş değil. Sonuçta para bir yere park etmek durumunda.

* Dow Jones'taki düşüş bir trendin başlangıcı olabilir mi?

Tahmin etmiyorum. Eğer FED Mayıs toplantısında faizi yüzde 0.50 artırır ve gelecek aylarda daha fazla artıracağının sinyalini verirse, hisse senedi piyasasında yeni bir düşüş trendi başlayabilir. Bunun dışında çok büyük bir çöküş olacağını sanmıyorum.

* FED faiz artırımı kararını neye göre verir?

ABD'de yüksek büyüme enflasyona yol açmıyor. Cuma günü açıklanan enflasyon artışı bence geçici. Petrol fiyatlarının artmasından dolayı tüketici fiyatlarında meydana gelen bir artış. Çekirdek enflasyon iyi geldi. Bütün yatırımcıların da baktığı çekirdek enflasyon. Eğer petrol fiyatları 40 dolarlara çıkmazsa, enflason bence artmaz, faizler yükselmez ve borsalar çökmez.Bunu söylerken düzeltme olacağını saklı tutuyorum. Şu anda yaşanan da zaten bir düzeltmedir. Ve genellikle yeni ekonomi hisselerinde olmaktadır. Nasdaq düşebilir ancak klasik ekonomi hisselerini pek etkileyeceğini sanmıyorum.