KURLAR İNİYOR
Şu anda aylık devalüasyon yüzde 5 seviyesinde. Ancak Ocak ayı ile birlikte bu hız yüzde 2.1'e inecek. İlk çeyrek boyunca da aylık artış oranı bu seviyede kalacak. Daha sonra kademeli olarak artış hızı daha da yavaşlayacak. Enflasyonun hemen bu düzeylere inmemesi halinde, dövize yatırım yapanlar fiyat artışlarının altına getiri sağlayacak.

FAİZDE DURUM
Faiz oranlarına gelince...Bono faizleri dün açıklamadan önce yüzde 52 seviyesindeydi. Gazi Erçel'in açıklamaları sırasında piyasada en çok işlem gören tahvillerin oranı yüzde 47'ye kadar indi. Bono piyasasında kısa vadede bundan sonra düşüş için fazla bir yer kalmıyor. Yüzde 45'lik bir faiz yüzde 20'lik yılsonu enflasyon hedefi göz önüne alındığında yüzde 20'lik reel getiri veriyor. Programın ilerleyen aylarında, TL'ye olan güvenin artmasıyla faizlerde daha yavaş düşüşün gündeme geldiğini görebiliriz.

MEVDUATLAR AŞAĞI
Faiz oranlarında asıl düşüş mevduat ve kredi faizlerinde gündeme gelecek. Mevduat faizlerinde bir süre önce indirimler başladı. Bankalar özellikle uzun vadeli mevduat oranlarını düşürdü. Ancak bu oranların düşmesi için daha çok fazla marj var.

Örneğin aylık mevduat faizi brüt olarak yüzde 60-70, net olarak da yüzde 50-60 aralığında. Bu faizin aylık olarak getirisi yüzde 4.5 civarında. Bu oran yüzde 2.1'lik aylık kur artışının çok üzerinde kalıyor. Bankaların önümüzdeki aylarda kademeli olarak mevudat faizlerini de indirmesi kuvvetle beklenebilir.

Mevduat ve döviz maliyetlerinin aşağıya çekilmesiyle, kredi faizlerinde de düşüş gündeme gelecek. Hem günlük interbank faizlerine, hem de önceden açıklanan kur hedefine bağlı kalarak, kredi faizlerinde de hızlı düşüş görebiliriz. Buna bağlı olarak tüketici kredileri de hızla gerileyecek.

TCMB analitik bilançosu

	7-Ara-99	22-Kas-99	28-Eki-99	31-Ara-98
Aktifler	11.974.230	12.022.736	12.026.966	6.867.924
Dış Varlıklar	13.442.549	13.324.726	13.144.200	7.204.082
iç Varlıklar	-1.468.319	-1.301.990	-1.117.234	-336.158
Nakit işlemler	-448.837	-381.109	-166.339	80.643
Kamuya Nakit Kredi	629.692	637.368	590.315	771.915
Bankalara Nakit Kredi	7.630	7.650	7.660	7.544
Diğer Kalemler	-1.086.159	-1.026.127	-954.948	-698.816
Değerleme Hesabı	-1.210.116	-1.111.515	-950.895	-416.801
IMF Acil Yardım Hesabı	190.634	190.634	190.634	-
Pasifler	11.974.230	12.022.736	12.026.966	6.867.924
Toplam Döviz Yüküm	10.503.683	9.980.913	9.355.342	6.340.632
Dış Yükümlülükler	6.271.706	6.177.126	6.063.342	4.297.078
iç Yükümlülükler	4.231.977	3.803.787	3.292.000	2.043.554
Döviz Ol Takip Ol Mev	1.471.016	1.250.782	961.215	668.292
Bankalar Döviz Mev	2.760.961	2.553.005	2.330.785	1.375.262
Merkez Bankası Parası	1.470.547	2.041.823	2.671.624	527.292
Rezerv Para	3.344.983	3.442.309	3.358.325	2.145.718
Dolaşıma çıkan Bank	1.836.242	1.967.443	1.994.303	1.328.542
Bankalar Mevduatı	1.467.271	1.434.943	1.327.039	782.555
Bankalar Zorunlu Karş	1.330.629	1.317.137	1.251.870	694.261
Bankalar Serbest imk	136.642	117.806	75.169	88.294
Fon Hesapları	24.029	21.741	26.032	16.737
Banka Dışı Kesim Mev	17.441	18.182	10.951	17.884
Diğer MB Parası	-1.874.436	-1.400.486	-686.701	-1.618.426
API Borçları	-2.302.014	-1.591.870	-1.079.244	-1.830.589
Kamu Mevduatı	427.578	191.384	392.543	212.163
Dolar kuru	518.401	501.343	478.470	313.475
Net iç Varlıklar	-1.106.369	-1.192.209	-1.428.731	579.355