TALEP YÜKSEK
1.5 katrilyon ile 1 katrilyon 650 trilyon lira aralığında satış planlanan iki ihalede, yatırımcılar yoğun olarak 6 ay vadeyi seçti. Hazine talebin ancak yüzde 63'ünü karşılayabildi. Henüz uzun vadeye girmeyi riskli gören piyasadan 14 aylık ihaleye sadece 683 trilyonluk teklif geldi.

Faiz ise kriz sırasında yükselen seviyelerin çok altında kaldı. Dengeleri altüst eden kriz sırasında bono faizleri yüzde 100'ü de aşmıştı. Hazine'nin Aralık ayında açtığı ancak hiç satış yapmama opsiyonunu kullanarak iptal ettiği 1 yıl vadeli ihaleye teklifler yüzde 69 ile yüzde 100 aralığında gelmişti.

İhale sonrası 18 piyasa yapıcı banka kriz öncesinde olduğu gibi yeniden bono alım satımı için kotasyon vermeye başladı. Bu gelişmenin ikinci el bono piyasasındaki derinliği yavaş yavaş artırması ve likidite kaybından doğan riski azaltması bekleniyor.

NE BEKLENİYOR?
İhale sonrası 6 aylık bononun faizi yüzde 68'in üzerine çıktı. Fon yöneticilerine göre satışlar, alım satım amaçlı ve fazla riske girmek istemeyenlerden geldi.

Piyasa, gelecek hafta Merkez Bankası'nın net iç varlıklar hedefini tutturması için ne kadar para çekeceğine bağlı olarak hareket edecek. Gecelik faizlerin gevşeyebilmesi halinde bono faizlerinde de düşüş gündeme gelebilecek.

Dolar bazında yüzde 22 kazanç
AltI aylık bonoya bireysel yatırımcılardan da talep bekleniyor. İhalede basit faizi ortalama yüzde 58.91 olarak belirlenen 11 Temmuz 2001 vadeli bono, ihalenin hemen ardından bankalar tarafından satışa sunuldu. Bu kağıdın 6 aylık net getirisi yaklaşık yüzde 29'a geliyor. Gecelik getirisi de yüzde 50'lik net repo faizine eşit. Buna karşılık aynı dönemde döviz kurları yurtdışı piyasalarda olağanüstü bir hareketlenme olmadığı taktirde, ancak yüzde 5.5 civarında yükselebilecek. Dolayısıyla 6 aylık bonoların döviz bazında getirisi de yüzde 22'ye kadar ulaşıyor. Halen belli bir miktarı aşan bono faiz gelirleri için beyanname doldurma ve 2002 yılında vergi zorunluluğu var. Ancak Hazine ve Maliye'nin üzerinde çalıştığı yeni yasal düzenleme kabul edilirse, bu gelirler muaf tutulacak.

Bu seviyenin altı zor: Ali Karaali- Citibank
İhale sonrası faiz aşağıya inemedi. Faiz yüzde 75-80 aralığında oluşsaydı, oranların sağlıklı şekilde düşmesi mümkün olurdu. Piyasalar da kriz sonrasına daha moralli başlardı. Ancak kısa vadede gecelik faizlerin yüzde 50'nin altına fazla düşemeyeceği beklentisi var. Bu durum, aynı gecelik getiriye denk gelen bir bononun faizini düşürecek bir talebin gelmesini zorlaştırıyor. Buna karşılık piyasaların karıştığı dönemlerde faizin yükselme olasılığı daha fazla.

Faiz düşüşü olacak: Uğur Gürses- Kentbank
Bu hafta Merkez Bankası piyasadan 2.6 milyar dolar satın aldı. Bugün (dün) itibariyle de net iç varlıklar hedefini tutturduğunu düşünüyorum. Yani 11 Ocak'a kadar ilave para çekmek zorunda kalmayacak. Disponibiliteden gelecek para ile önmüzdeki hafta gecelik faizlerin yumuşadığını göreceğiz. Bu durum, bono ihalesindeki faizlerin ikincil piyasada düşmesini sağlayacak. Her gelecek ilave döviz, bu yumuşamaya katkıda bulunacak. Ancak gözümüz yapısal düzenlemelerde olacak.

İki kritik ihalenin sonucu

Vade	Teklif	Satış	Satış	Bileşik	Basit
	(nominal trl TL)	(nominal trl TL)	(net trl TL)	faiz (%)	faiz (%)
6 ay	2.361	1.488	1.147	67.47	58.91
14 ay	683	438	250	64.99	67.17