Neden mali sektör
Çıkışın nereden kaynaklandığı bu dört madde içerisinde gayet net görebiliyoruz. Peki 2000 yılında Türkiye ekonomisinin canlanma sürecine gireceği öngörülürken sanayi sektörüne yeterince talep gelmemesi nasıl açıklanıyor? Yabancılarla çalışan borsacılar bu soruyu şöyle cevaplandırıyorlar:

-Yabancı fonların çoğu Türkiye'ye yatırım yapmak istedikleri zaman aralarında IFC ve Morgan Stanley Emerging Markets gibi endekslere dahil Türk şirketelerine yöneliyorlar. Bu endekslerde de mali sektörün önemli ağırlığı var. Bu nedenle Türkiye'ye yatırım denince akla mali sektör hisseleri geliyor. Bu teknik bir neden.

-İkincisi yabancılar Türkiye şartlarına göre yüksek miktardaki fonları ancak likiditesi yüksek hisse senetlerine yatırımla değerlendirebiliyorlar. En son Rusya Krizi'nde bu durum net olarak görüldü. Yabancılar artık hemen satıp çıkabilecekleri kağıtlara yöneliyorlar. Türkiye'de bu tanıma en fazla dört büyük banka uyuyor.

Bankaların durumu
Tabi gözü kapalı banka hisselerine yatırım yapmak yerine sanayi ve bankacılık sektörünün en son açıklanan mali tablolarına göre değerlendirmesini de yapmak gerekiyor. Mali tablolara bakıldığında yabahncıların neden mali sektöre yatırım yaptığı net olarak görülüyor. Bu durumda da ortaya şu sonuçlar çıkıyor:

-İMKB'de hisseleri kote olan bankaların yılın üçüncü çeyreğinde net kar rakamı geçen yılın aynı çeyreğine göre dolar bazında yüzde 4.79 artarak 2.1 milyar dolara çıktı.

-Bankaların net faiz gelirleri yine geçen yılın üçüncü çeyreğine göre dolar bazında yüzde 1.5 artarak 4.8 milyar dolara çıktı.

-Bunun karşılığında sanayi sektörünün durumu hiç de iç açıcı değil. Sanayi sektörünün yılın üçüncü çeyreğindeki ciro rakamı geçen yılın aynı çeyreğine göre dolar bazında yüzde 14.6 azalarak 30 milyar dolara indi.

-Kara rakamlarında bu düşüş daha da keskindi. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde 1.8 milyar dolar kar eden borsadaki sanayi şirketleri bu yılın aynı döneminde sadece 878 milyon dolar kar edebildi. Yani karı dolar bazında yüzde 51.17 geriledi.

Sonuç olarak mali sistem ile sanayi sektörü arasındaki korelasyon özellikle kriz döneminde koptu. Önümüzdeki yıl için temel senaryo, IMF ile stand-by anlaşması yapılacağı ve özellikle yabancı fonların yeniden Türkiye'ye akmaya başlayacağı yönünde. Faizlerdeki düşüş zaten başladı. Önümüzdeki ocak ayında Merkez Bankası'nın TL faizini düşürmesi bekleniyor. Bizce tüm yatırımcılar önümüzdeki yıl enflasyonu yüzde 25'e indirecek mali programa göre hesabını yapmalı. Yüzde 5'lik büyüme hedefine yabancı fonlarla erişilebileceğine göre bir plan da çizilebilir. Bu durum borsanın yükselişinin teyidi anlamına gelir.

Bankaların piyasa değerleri

Akbank	1.316	4.550
Dimerbank	196	438
Dışbank	97	230
Esbank	103	127
Garanti Bankası	598	1.823
İş Bankası	2.880	4.716
TKB	602	910
TSKB	36	51
Tekstilbank	28	87
Yapı Kredi	843	4.707
Yaşarbank	79	57
Toplam:	6.979	21.476
İMKB toplam:	29.010	66.366

Bankalar/İMKB: 24.06 32.36

Sanayide kar neredeyse yok!
Karın cirodan daha fazla azalması kar marjının düşmesi ile açıklanıyor. Yani şirketler ertelenen talep karşısında stoklarındaki malları kar marjlarını düşürüp düşük fiyata satıyorlar. Zaten net kar marjı rakamları bu sonucu teyit ediyor. İMKB'deki sanayi şirketleriningeçen yılın üçünçü çeyreğinde ortalama 5.11 olan net kar marjı bu yılın aynı döneminde yüzde 2.92'ye indi. Oysa bu durum bankacılık sektöründe tam tersine bir yön izledi.

Net Kar marjı

1997/1	4.12
1997/2	5.56
1997/3	5.98
1997/4	5.84
1998/1	6.16
1998/2	5.37
1998/3	5.11
1998/4	4.56
1999/1	2.37
1999/2	3.70
1999/3	2.92

*Çeyrekler itibariyle