PAZAR 06 ARALIK 1998
Faiz yüzde 145'i aştığı zaman bono gelen kuvvetli talep, Hazine'nin Aralık ayındaki tek büyük iç borç geri ödemesini kolaylıkla atlatmasını sağladı. Hükümet krizine rağmen 308 günlük bono ihalesine beklenenin üzerinde 1.8 katrilyonluk katılım, paranın bu getiriye sıcak baktığını doğruladı.
Günlük devalüasyon hızının yıllık bazda yüzde 45-50 civarında seyrettiği, enflasyonun yüzde 60'ın altına düştüğü bir dönemde, gecelik getirisi yüzde 90'lara denk gelen bono faizi, bireysel yatırımcıdan da ilgi gördü.
Bankacılık sisteminin 1.4-1.5 katrilyon civarında seyreden nakit açığı, gecelik repo faizini de yüzde 80-85 civarında tutuyor. Kur artışı ve enflasyonla karşılaştırıldığında, bu getiri de çok yüksek. Siyasi belirsizliğin etkisiyle "yüzde 80-85'lik faiz, parayı kısa vadede tutar" diye düşünülse de, 10 aylık ihaleye gelen talep, bunun pratikte doğru olmadığını gösteriyor. Hükümetin kurulma sinyaliyle birlikte bono faizinin aniden düşeceğine inanan piyasa, parayı şimdiden reel getirisi yüzde 50'ye dayanan bonoya, hem de mümkün olduğunca uzun vadeli bonoya yatırmaya hevesli gözüküyor.
Hazine gelecek hafta 21 Temmuz 99 vadeli bono ihalesi düzenleyecek. Siyasette çok olumsuz bir gelişme olmadığı taktirde, katılımın yine yüksek olması bekleniyor. 300 trilyon civarında net borçlanma yapması beklenen Hazine, piyasaya para ödemeyecek. Bankacılık sisteminde 3 Aralık itibariyle 1.4 katrilyona ulaşan nakit açığı, bu ihale sonucuna göre daha da artacak. Ardından maaş ödemeleri devreye girecek. Yılsonuna doğru da geleneksel olarak emisyon, yani bankalardan nakit çekilişleri artacak. Tüm bu gelişmeler, Merkez Bankası'nın sistemi fonlama ihtiyacını yükseltecek. Bono faizleri düşse de, repo faizi yüzde 80'nin üzerinde kalacak.
Bankaların TL ihtiyacını belirleyecek bir unsur da dövizdeki hareket. Yılsonu pozisyon kapatmak için geleneksel olarak gözlenen döviz talebi, şu anda görünmüyor. Aksine yüksek faiz getirisinden yararlanmak için bankalar pozisyon açıyor. Yılsonuna doğru döviz piyasasında ortaya çıkacak yön de, TL ihtiyacını, dolayısıyla repo faizini etkileyecek.