kapat
   
SABAH Gazetesi
 
    Son Dakika
  » Yazarlar
    Günün İçinden
    Ekonomi
    Gündem
    Siyaset
    Dünya
    Spor
    Hava Durumu
    Sarı Sayfalar
    Ana Sayfa
    Dosyalar
    Teknoloji
    Otomobil
    Detaylı Arama
    Arşiv
    Etkinlikler
    Günaydın
    Televizyon
    Astroloji
    Magazin
    Sağlık
    Cumartesi
    Aktüel Pazar
    İşte İnsan
    Sinema
    Turizm Rehberi
    Çizerler
Bizimcity
Sizinkiler
emedya.sabah.com.tr
Google
Google Arama
 
Abdurrahman Yildirim @ SABAH
 

Kıstas sadece enflasyonsa faizi düşürmek gerçekten zor

Bu yazı yazılırken Merkez Bankası Para Politikası Kurulu faiz kararı için toplantıdaydı. Toplantıya bağlı olarak Merkez Bankası Başkanı'nın alacağı faiz kararı bu sabah açıklanacak. Ancak bu yazıda yapılan belirlemeler sadece bu ayki faiz kararını değil, gelecek aylardaki faiz kararlarını da kapsayabilir.
Neden mi?
En son ekim ayında yayımlanan enflasyon verilerinin ileriye yönelik verdiği sinyallerden dolayı.

Beklentiler ne?
Merkez Bankası, IMF ile gözden geçirmelerin tamamlanmasında anlaşmaya varılması, Türk Telekom'un özelleştirmesine Danıştay'ın devam kararı vermesi veya 2006 Bütçesi'nde mali disiplinin sürdürülmesini ödüllendirmek isteyebilir. Bunun için bir faiz düşüşü daha yapabilir.
Piyasalar zaten böyle bir faiz düşüşünü bekliyor. Hatta gelecek ayki toplantı için de faizlerin düşürüleceği yönünde tahminleri var.
Hükümetin ve düşük kurdan dolayı ihracatçıların da Merkez Bankası'na faizi indirme yönünde baskıları bulunuyor.

Başkan'ın tutumu ne?
Merkez Bankası Başkanı Süreyya Serdengeçti'nin görev süresi de mart ayında doluyor. Pekâla yeni bir görev beklentisiyle faizleri düşürebilir de. Süreyya Bey'i tanıdığımız kadarıyla buna ihtimal vermiyoruz. Yeni bir görev beklentisi olmasa bile, ayrılmasına yakın bir merkez bankası başkanının risk almama ve tepki çekmeme eğilimi göstermesi ve faizleri düşürmesi beklenir. Kolay ve herkesi memnun edecek yol bu. Süreyya Bey'in böyle yapıp yapmayacağını bilmiyoruz, ama yaparsa da şimdilik yadırganmayacak.

Çarpıcı tablo
Fakat yukarıda belirttiğimiz gibi, eğer Merkez Bankası sadece gelecekteki enflasyona bakacaksa ve kararını buna göre verecekse, faizi düşürmesi çok zor. Düşürse bile bunun devamının gelmesi çok zor olacak.
Dünyada faiz artışları çok önemli bir etken.
Ama ondan önce enflasyonun eğilimi geliyor. Bu verileri dün de yorumladık. Ancak son üç aylık çekirdek enflasyon rakamlarının ortalamalarını alıp, bunu yıllıklandırma aklımıza gelmedi. TEB Başekonomisti Emin Öztürk bu hesaplamayı yapınca ortaya çapıcı bir tablo çıktı. TEB'in Haftalık Ekonomi Bülteni'nde yer alan veriler bitişikte yer alıyor.

* DİE, 7 ayrı kategoride tüketici fiyatlarında çekirdek enflasyon açıklaması yapıyor. Ağustos, eylül ve ekim aylarının tüketici enflasyonu ortalaması yüzde 1.22. Bunun yıllık bileşiği, yani diğer aylarda da aynen devam ederse bir yılda varacağı düzey yüzde 15.66. Halbuki gelecek yılın enflasyon hedefi bunun tam üçte biri olan yüzde 5 düzeyinde.

* Merkez Bankası çekirdek enflasyon kalemlerinden en çok (F) ve (G) gruplarına önem veriyor. Buradaki üç aylık enflasyonun aritmetik ortalamasının yıllıklandırılmış oranı yüzde 12.95 ve 9.55. Bu oranlar da gelecek yılki enflasyon hedefinin iki katı düzeyinde. Zaten çekirdek enflasyon kalemleri içinde en düşük olanı da yüzde 9.55 ile (G) grubu. Yani, hangi çekirdek enflasyonu alırsanız alın sizi çift haneli bir rakama götürüyor.

* Denilebilir ki, son üç ayın enflasyonu mevsimsel koşullar nedeniyle yüksek. Ancak çekirdek enflsayon kalemleri arasında (A) grubu fiyatları "mevsimsel ürünler" hariç olarak ölçüyor. Bu grubun da üç aylık ortalaması yüzde 0.93 ve yıllıklandırıldığında yüzde 11.75'lik bir rakama çıkıyor. Bu da gelecek yılki enflasyon hedefinin iki katından fazla.

İndirim ters teper mi?
Emin Öztürk haftalık bültendeki değerlendirmesinde "Sadece enflasyon verilerine bakarak hereket eden bir Merkez Bankası'nın bu tablo ışığında faiz indirimlerini sürdürmesi beklenemez.... Bu noktada yapılacak bir faiz indiriminin gerek kredibilite gerekse gelecekteki enflasyon açısından olumsuz olacağı düşüncesindeyiz" diyor.
Ben de aynı görüşe katıldığım için bu saptamaları aktardım.

Sonuç
"Doğru olduğundan emin ol sonra ilerle"
David Crockett

YAZARIN ÖNCEKİ YAZILARI
 Üç katlık farkın ana nedeni: Kur   / 08-11-2005
 Evet, vergi yatırım araçları arasında dengeleri değiştirecek   / 07-11-2005
 Kur konusunda kim ne yaptı, ne yapmadı?   / 03-11-2005
 Cari açık nedeniyle kriz olur mu olmaz mı?   / 02-11-2005
 Memur emeklisine 615 işçi emeklisine 107 dolar   / 01-11-2005
 Yeni vergilerle kişiler bonoyu bırakıp mevduata bakacak   / 28-10-2005
 İçerideki üç eşiği aştık ama asıl dışarıdaki eşiği ne yapacağız?   / 27-10-2005
 Telekom ve IMF eşiği aşıldı mı?   / 26-10-2005
 Yüzde 15 stopaj, mevduatta yürürlüğe girmiş bile   / 25-10-2005
 Dışarıdan para geldiği sürece sorun yok   / 24-10-2005
Prof. Dr. AYDIN AYAYDIN
Çimento karteli TBMM gündeminde
Günlerdir bu sütunda...
ŞELALE KADAK
Koç tarımdan kesin olarak çıkıyor
Urfa'daki...
GÜNTAY ŞİMŞEK
Cepte hâkim pozisyon tartışması
Cep telefonu...
ABDURRAHMAN YILDIRIM
Kıstas sadece enflasyonsa faizi düşürmek gerçekten...
GAZİ ERÇEL
120 milyar $ döviz açığı nasıl kapandı?
Türkiye son...
'Yan baktı' diye 6 bıçak darbesi
Yürüyüşe çıkan öğretmen Mehmet Ali Aksoy, kendini aniden kavganın...
Oyuncu değiştirme sonuç vermedi...
Durex'in yaptığı araştırmaya göre, yıllık seks ortalamasında dünya...
Kadir Topbaş'ın eli güçlendi
Kadir Topbaş'ın eli güçlendi
İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Topbaş, Göztepe Parkı'na cami ve...
Her protestoda o var
Her protestoda o var
Ankara'da önceki gün gerçekleştirilen YÖK'ü protesto eylemine katılan...
IMKB
E: 33.749 D:% -0,24
DOLAR
S: 1,366 D:% 0,257
EURO
S: 1,607 D:% -0,279
 
    Günün İçinden | Yazarlar | Ekonomi | Gündem | Siyaset | Dünya | Televizyon | Hava Durumu
Spor | Günaydın | Kapak Güzeli | Astroloji | Magazin | Sağlık | Bizim City | Çizerler
Cumartesi | Aktüel Pazar | Sarı Sayfalar | Otomobil | Dosyalar | Arşiv | Künye | Ana Sayfa
   
    Copyright © 2003, 2004 - Tüm hakları saklıdır.
MERKEZ GAZETE DERGİ BASIM YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
Üretim ve Tasarım   Merkez Bilgi Grubu